——远大生水 投研经理刘淼
远大生水投研经理刘淼为我们带来报告《棉花供需形势分析与展望》,报告主要从棉花年度供需格局总览、年度之交：库存、新年度的产量和未来进口、需求：内需和出口与总结。
从年度供需来看，过去一年USDA对比中国平衡表的调整节奏是消费未作调整，库存根据进口节奏调整变化；目前下年度的预测是产增需减，预期中国产量630万吨左右，其中新疆产量590万吨左右，库存消费比上升。从库存来看，对于库存和价格的分析可以着重关注商业库存，而工业库存相对比较稳定，到年底之前预测在80万吨左右。
从新年度的产量和未来进口、需求来看，新年度新疆天气良好，而预售的基差极弱，纱线端加工利润都在修复，下游的库存会有季节性累库 。从需求方面来看，内销同比下降，弱于社零，但库存基本去化，外销出口结构变化趋势不变，但出口欧美日受制裁影响弱化。
刘淼女士认为，整体看本年度棉花相比于上年度更宽松，而新年度棉花相比本年度更宽松，本年度末结转库存比去年相对宽松，但配额的发放仍是变量，也造成了下年度进口量的不确定性。目前看中国和全球的供给压力凸显，未来的变量在中国以外的天气；欧美降息周期刚刚开启，期待已久的补库周期何时来临，市场对需求的分歧较大；宏观对商品的影响正在放大，下年度的交易趋势性和空间受自身基本面和宏观之间的矛盾而放大。